琥珀

琥珀能源(0090)簡介

琥珀能源為浙江省電網唯一外資燃氣電廠營運商。公司擁有三間電廠， 總裝機容量為2 9 9mw， 公司計劃至2 0 1 1 年， 總容量將達3 5 8 mw。公司電廠主要於電力需求量高的時段發電， 計劃年度使用時數為3 5 0 0 小時;

◆競爭優勢：

( 1 符合國家清潔能源政策; ( 2 電廠燃料效率高於燃煤電廠; ( 3 電廠可快速啟動， 可及時提供高峰電力;

◆行業概況：

天然氣發電較煤炭發電環保， 但前者發電成本較高， 需政府以補貼及以較高上網電價鼓勵投資。天然氣目前佔中國燃料消耗的2 . 5 %， 預計到2 0 1 0 年將提高到5 . 3%。而中國天然氣發電裝機容量在2 0 0 5 至2 0 3 0 年間將以1 3%的年複合增長率成長。公司的機組集中在浙江地區， 以整體火電發電量計， 平均火電機組利用率優於全國平均水平。

◆天然氣燃料成本：

天然氣價格在中國受規管。井口價由發改委規管， 終端用戶價則由省物價局制定。現公司每立方米天然氣成本為1 . 9 4 元( 2 0 0 6 年為1 . 7 1 元， 2 0 0 8 年為1 . 8 5 元。由於中國政府仍鼓勵使用天然氣， 國內價格長時間遠低於國際價格， 但相信為免資源浪費， 天然氣價格仍將會往上調，但短期內卻將保持平穩。 此外， 隨著西氣東輸及川氣東送線投入使用， 浙江省天然氣供應將大幅增加;

◆上網電價：

政府根據燃料成本及其他經濟因素制定上網電價。公司上網電價由0 6 年的6 0 0 元/ m w 增至現在的7 0 5 元/ m w ， 主要由於天然氣價格上漲所致; 群益認為未來上網電價仍將取決於燃料成本;

◆機組利用率：

由於公司電廠主要於電力需求量高的時段發電， 並非傳統煤電機組日夜運作， 因此機組利用小時遠低於火電機組; 公司去年由於電力需求下降， 利用小時僅為2 4 7 9小時， 但相信今年利用小時應可大幅提高; 群益認為由於燃料成本及電價短期內仍將平穩， 因此公司盈利能力將取決於電力需求的回暖程度。

◆所得款項用途：

本次所得款項，5 9 . 3 %用作發展浙江省安吉電廠第一期， 裝機容量為5 9 mw; 3 1 . 5 %用作支付今年5 月收購德能電廠4 7 %少數股東權益; 餘下款式將用做營運資金使用;

◆估值：

市場預計0 9 年淨利約為7 千萬港元，同比增長1 1 0 %，預計全面攤薄後0 9 年市盈率介乎7 . 5 至9 . 8 倍。預計0 9 年r o e 為1 2 . 6 %，p b 為1 倍至1 . 2 4 倍區，以資本回報率為考量，估值較上市的5 大電廠吸引。

◆風險因素：

( 1 主要依賴單一能源， 單一天然氣供應商； ( 2 天然氣價格及電價政策風險；( 3 供電集中於浙江省地區； 4 (TW) 電力需求回暖程度不及預期等;

財華社香港新聞中心。

浙江省燃氣發電的清潔能源供應商琥珀能源，昨首日招股反應熱烈，據證券商資料顯示，琥珀首日孖展認購額約4.92億元，相當於公開發售超額認購約28.6倍。

琥珀計劃發行1億股新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎1.26至1.66元，集資最多1.66億元，以中位數1.46元計算，集資淨額約1.08億元。

該股由6月29日至7月3日中午12時接受公開認購，7月10日主板掛牌；保薦人為派杰亞洲；按每手2,000股計，入場費3,353.5元。

琥珀能源國際配售已超購 http://www.wenweipo.com [2009-06-29]

放大圖片 　■琥珀能源今起招股，總裁柴偉(左二)及管理層昨出席記者會。 本報記者顏茜 攝 　【本報訊】 (記者 顏茜) 在浙江經營燃氣電廠的琥珀能源(0090)今起招股，公司擬發售1億股新股，集資1.26億-1.66億港元，每手入場費3,353.5港元。琥珀能源總裁柴偉表示，有信心今年盈利不少於6,200萬元(人民幣，下同)，每股盈利不少於0.16元，計劃每年以股東應佔純利20-30%派息。保薦人派杰亞洲投資銀行部執行董事潘偉基透露，國際配售部分已獲超額認購。 　對於公司去年營業額僅4.24億元，遠低於07年的6.45億元。柴偉回應稱，營業額減少主要由於受到四川大地震及北京奧運會的影響，公司去年4-9月間售電量同比下降約61.3%。他又指，自去年第四季度以來售電量已恢復正常，今年1-4月份公司營業額較去年同期並無重大不利轉變，他對今年盈利充滿信心。 對今年盈利充滿信心 　琥珀能源招股價介乎1.26-1.66港元，09年度預測市盈率介乎7.2至9.5倍。該股將於今日至7月3日招股，7月10日掛牌。集資用途方面，公司計劃將集資所得約59.3%用於發展新燃氣熱電廠—浙江安吉電廠的第一期；31.5%用於支付今年5月收購德能電廠47%少數股東權益的餘下代價，餘額將用作營運資金。 　琥珀能源今年到期借貸達2.19億元，被問及如何償還此債項時，公司副總裁兼財務總監胡先偉表示，公司與銀行有長期良好合作關係，已安排即時續貸以及中長期貸款替換短期借貸，相信不會造成不利影響。他續稱，近三年，公司已將負債比率由74%降至58.5%，處於同行業50-70%的合理負債水平內。