買權賣權等價理論( Put-Call Parity )
定義
買權賣權等價理論：對同一標的資產(如同一支股票)、同一履約價格、同一到期日之買權與賣權來說，在某個時點的買權、賣權相對價格(也就是買權減去賣權)應該等於當時的股價減去履約價格之折現，
否則就會產生套利的機會。
公式：C－P＝S－K(1＋r)^ -T
C=買權價格 K=履約價格
P=賣權價格 r =無風險利率
S=現貨價格 T=時間
說明
從上述公式中可以看出買權與賣權價格是可以互相推算出來的，若違反等價模式就會有套利空間。
因此從公式中可以解釋利率上升，買權價值上升，賣權價值下跌；但股價報酬波動性的變動卻不影響買權賣權的相對價格。
例子
在4月21日某家公司發行的某檔認購權證收盤價是2.7元，當天現貨股價是收在25元，當6月29日到期( 還剩下68天，T=68/365=0.186)，假設利率為6﹪，在相同條件下，求出賣權或認售權證之理論價格？
P= C-S+K(1+r)^ -T
=2.7-25+24.14(1+0.06)^ -0.186
=1.58
所以賣權的理論價格應為1.58元。
衍生
買權、賣權、股票、無風險債券之間的關係
等價理論可以說明經由其他兩種商品來複製出第三種商品：
1.買入賣權＝買入買權＋賣出股票
2.買入買權＝買入股票＋買入賣權
3.買入股票＝買入買權＋賣出賣權
4.賣出賣權＝買入股票＋賣出買權
5.賣出買權＝賣出股票＋賣出賣權
6.賣出股票＝買入賣權＋賣出買權
7.買入無風險債券＝買入股票＋賣出買權＋買入賣權
8.賣出無風險債券＝賣出股票＋買入買權＋賣出賣權
2009年7月23日星期四
2009年7月22日星期三
期權-波幅
香港交易所交易市場科
投資者參與期權買賣時經常都會留意市場「波幅」的變化，波幅對於期權的定價有決定性的影響，初涉足期權市場的投資者需要對波幅的特性有基本的理解，才能更有效地掌握期權市場運作的原理。
所謂波幅，其實是代表相關股票或指數回報率的年度標準差，以百分比表達，用以衡量相關股票或指數的價格變化。一般上，市場人士會使用30天的相關股票或指數的數據為計算的基礎。對於期權定價而言，波幅越高，期權金越高，波幅越低，期權金亦越低。
為什麼波幅與期權金存在關係呢？簡單來說，波幅越大，反映相關股價或指數上落較大，而期權由價外成為價內或增加價內值的可能性相應增加，因此期權金較高。相反，股價或指數牛皮上落，期權由價外變成價內或增加價內值的機會則減少，期權金較低。
波幅一般分兩種
波幅一般可分為兩種，第一種是歷史波幅，而第二種為引伸波幅。歷史波幅是根據過往股票或指數價格回報的變化計算出來的波幅數據。至於引伸波幅，則是根據市場的報價，利用期權定價公式，例如：畢蘇模式(Black-Scholes Model)或二項模式(Binomial Model)等，輸入當時相關股價或指數水平，行使價、無風險利率及距離到期日的時間，從而推算波幅率，或可說是由期權金的水平引伸出來的波幅率。香港交易所網站內的期權計算機亦有提供上述兩種期權定價模式以供應用。
歷史波幅計算過往一般時間相關股票或指數的回報率變化，而引伸波幅則反映市場對於未來一段時間回報率變化的預期；因此引伸波幅並不一定等於歷史波幅，引伸波幅高於或低於歷史波幅視乎市場預期未來一段時間的波幅是升還是跌。歷史波幅的趨勢對於一般投資者是一項重要指標，觀察歷史波幅的趨勢對於預期未來市場波幅的變化有一定的參考作用。不過，對於期權的投資者而言，由於引伸波幅的走勢直接影響期權的定價，引伸波幅對於決定期權策略的運用較歷史波幅更為重要。
承擔波幅升跌風險
值得我們留意的是，波幅並非固定不變的數值，該數值經常隨市場的變化而出現升跌。附圖顯示恆生指數及其30日年度化波幅的變化。恆指從2003年1月由9,000多點升至2005年5月接近14,000點，指數上升超過50％，而波幅大部分時間都在10％至26％之內徘徊。
市場上有不少投資者是根據波幅的上落，利用期權作波幅升跌的買賣。當然，如期貨或期權買賣(投資)一樣，投資者需要對市場的變化作出預測，並要判斷波幅何者為高、何者為低，並承擔波幅上落所帶來的風險。有關波幅買賣方面的實際操作，本欄日後再作介紹。如果投資者想參考一下期權系列每日結算價的引伸波幅，可以在香港交易所網站內的每日市場報告內找到，網址為：(http://www.hkex.com.hk/futures/futuresdayrpt/dmreport.asp)
另外，如果投資者有興趣在買賣期權時計算一下期權金所代表的引伸波幅，以評估所買賣的期權系列定價的高低，亦可以應用香港交易所網站內的期權計算機以計算該期權系列的引伸波幅，網址為：(http://www.hkex.com.hk/invedu/invgallery/SCORE/chinese/part4-0.html)
2009年7月14日星期二
金隅
7月13日，北京國資委下屬企業北京金隅股份有限公司(以下簡稱「北京金隅」，新上市代碼02009.)在香港路演。據接近北京金隅香港IPO承銷商的人士透露，北京金隅已基本敲定五大基礎投資者，除中國人壽、中銀香港旗下的中銀投資之外，還包括中投、嘉裡集團主席郭鶴年以及一家對沖基金奧氏資本，5家合共認購額高達1.75億美元。
上述人士透露，北京金隅將於7月17日公開招股，招股價定於5.18-6.38港元， 7月23日定價，7月29日掛牌。
五大基礎投資者
據上述知情人士透露，因北京金隅屬國資委下屬企業，加之北京金隅的業務包括房地產、水泥行業，讓機構投資者很有興趣，但該公司最終只確定5位基礎投資者加入，除了之前已基本敲定的中國人壽、中銀投資外，另外三位基礎投資者最終敲定中投、嘉裡集團主席郭鶴年以及奧氏資本。
知情人士告訴本報，不出意外，中國人壽與中銀投資的投資額度分別為5000萬美元，而中投、嘉裡主席郭鶴年與奧氏資本的投資額度分別為2500萬美元。換句話說，五家基礎投資者的投資額度將達到1.75億美元，相當於約13.65億港元。
中投的加入十分惹眼。上述消息人士稱，北京金隅屬國資委下屬企業，中投屬國家投資公司，加入基礎投資者不足為奇。另外，富商郭鶴年加入成為基礎投資者作長線投資，對北京金隅來說也是一個不錯的選擇。而最後敲定這家對沖基金奧氏資本，據說在IPO前已多次去公司拜訪。
按照計劃，北京金隅將有90%用作國際配售，10%用作香港公開發售。其中對散戶的認購單位將為500股一手，以招股價5.18-6.38港元中間數5.78港元計算，每500股的投資額將為2890港元。
據消息人士稱，目前國際配售認購踴躍，截止到上週末統計已經超額數倍。「如果公開發售部分超購15倍，將從國際配售部分回撥20%，超購50倍，則回撥30%，若超購100倍，則將回撥40%，使公開發售比例達50%。」該人士稱。
集資最高60億港元
以招股價5.18-6.38港元計算，北京金隅計劃招股9.33億股，即集資額將介於48.33億港元與59.5億港元之間。
按照其中一位保薦人的預測報告，北京金隅2009年的盈利預計將達16.29億元，並預計水泥產能今年將增加21%至1524萬噸，2010年將達2431萬噸；地產投資方面持有的收租物業達94萬平方米，包括寫字樓、商場、度假村及酒店，發展物業的土地儲備約為250萬平方米。
「北京金隅5.18-6.38港元的定價， PE為10.5倍至12.9倍，相比於之前一些同業IPO公司的14.3-20倍PE，北京金隅的招股價比較有優勢。」上述知情人士稱。
據香港媒體報道，北京金隅董事長蔣衛平接受訪問時透露，北京金隅除手上已有的數百萬平米土地儲備外，還有萬畝工業用地，只要國家規劃配合，隨時有機會改變用途，用作物業發展。
蔣衛平說，過去也有過將工業地改為商業或住宅物業的先例，未來隨著北京市規劃變遷，集團持有的工業用地也可能會更改。現在北京金隅持有的上萬畝工業用地，多位於四環或以外。
北京金隅在北京、杭州及內蒙古呼和浩特有土地儲備，可建總樓面250萬平方米。北京金隅副總經理趙及鋒此前表示，兩限房毛利率介於15%至20%，經濟適用房約在5%。公開資料顯示，北京金隅持有一個近60萬平方米的商業投資組合，還有近20萬平方米的項目處於興建中，另外還持有3家酒店，每家酒店平均客房470間。
蔣衛平還表示，未來將透過融合及收購，進一步擴展水泥業務。目前，該公司是北京第一大水泥供應商。
金隅業務當炒 值得入飛
2009-07-13
四大業務範疇 估值低於同業
【明報專訊】本周五招股的北京金隅（2009），業務為水泥、新型建材、內地物業發展和投資（見圖1），水泥為其主要增長動力。據保薦人瑞銀的研究報告，金隅整體估值介乎213億至283.2億元，拆開四大業務範疇，每一項的估值都比行業平均低（見表1），加上，金隅所涉足的都是最當炒的行業，新股又熱炒，上周五上巿的新股琥珀能源（0090）收巿較招股價升63%，故金隅仍值得認購。
金隅涉足水泥、新型建材、內地物業發展和投資業務，水泥是最大的收入來源，去年佔38.8%，保薦人瑞銀估計，今年會佔40.4%，它更會是09年盈利最大盈利增長來源。
金隅的水泥業務有多項優勢，包括︰
一、它是北京最大的供應商，巿場佔有率40%，高標號水泥（P.042.5或以上）巿場份額70%，議價能力高，而生產設備亦全部採用新型幹法技術；
二、有政府背景，是北京巿國資委屬下企業；
三、06年12月31日，發改委、國土資源部聯合發布《關於公布國家重點支持水泥工業結構調整大型企業（集團）名單的通知》，金隅集團被列為12家重點支持的全國性大型水泥企業之一。
水泥業務獨霸京市場
上述優勢為金隅帶來三大好處。首先，更易取得政府大型訂單。據北京建材行業協會統計數據，金隅水泥的使用量，佔全部奧運場館工程使用量超過90%，北京巿其他重點工程，包括國家大劇院、地鐵五號線、國家體育場、國家游泳中心、首都機場三期都大量採用金隅的水泥。其次，國家鼓勵水泥行業整合，以金隅的政府背景、巿場佔有率，筆者相信，它有條件在渤海地區水泥行業的整合中，穩步擴大版圖。其三，它要申請擴大水泥產能，亦較易獲得批准。
金隅的水泥銷售主要用於基礎設施建設，京津渤海地區未來有大量基建項目上馬，為金隅帶來龐大商機。例如︰北京巿交通委員會計劃，2009至2010年大力發展地鐵建設，預計建成軌道交通100公里。到2010年，昌平線一期、西郊線、房山線、15號線一期會全面開工。公路項目包括京台高速北京段、京承高速三期亦會大力開展。
拓產能提升毛利率
供應是水泥價格走勢另一關鍵。據瑞銀的研究報告，北京不會有新產能供應，河北省更會關閉部分老舊產能。中國水泥協會估計，北京、天津、河北三地的水泥新供應將非常有限。
為迎接龐大需求，金隅計劃擴展水泥產能（見圖2），2008年，金隅水泥業務毛利率21%，瑞銀預計，在規模效益下，水泥業務的毛利率今年會升至23%，明年會升至26%。
金隅的新型建材業務包括家具及裝飾材料、牆體保溫材料、耐火材料、商貿物流。其天壇品牌家具被國家工商行政管理總局認可為「中國馳名商標」。據大公國際資信評估有限公司的報告，它的牆體保溫材料——礦棉吸聲板，多年來銷售都是國內首三大，內地房地產巿場升溫，可望帶動新型建材業務增長。
京4月售房較1月倍增
物業投資方面，金隅在北京擁有94萬平方米的投資物業，包括商場、寫字樓、度假村、酒店。瑞銀指出，金隅旗下投資物業出租率高，收入相當穩定。物業發展方面，金隅可供發展的土地儲備為250萬平方米，絕大部分在北京，據北京巿建設委員會資料，今年4月，北京共銷售13,369套商品房，樓面面積150萬平米，較3月升20%，較1月升113%，樓巿回升，有利金隅物業發展業務。
撰文︰江偉明
金隅入場費$3222
北京最大水泥生產商北京金隅（02009）今日在港展開推介，市傳擬以每股5.18元至6.38元發行9.33億H股，按每手500股計算，入場費為3222.19元，集資總額約59.52億元。金隅未招股已經掀起熱潮，據悉按目前機構投資者向承銷團提出的意向認購金額，金隅國際配售已錄得數倍超額認購。
市盈率13.9倍 低同業
北京金隅將於本周五（十七日）開始公開招股，廿二日截飛，廿九日掛牌，保薦人為瑞銀、摩通及麥格理。
金隅招股價範圍5.18元至6.38元，預測市盈率為11.3倍至13.9倍，根據瑞銀研究報告，定價略低於同業安徽海螺（00914）的19.1倍及中材（01893）的21.1倍。
每手500股 集資59億
金隅傳每手500股，集資總額約59.52億元。據接近承銷團消息指出，北京金隅認購反應非常熱烈，五名基礎投資者名額更出現「爭櫈仔」的情況，最後中國銀行（03988）旗下中銀投資及中國人壽（02628）分別認購5,000萬美元，中投公司認購3,500萬美元，對沖基金OZ則認購2,000萬美元（見表），股份將設有六個月禁售期。
至於多名落選基礎投資者名單的機構投資者如德州太平洋（TPG）、新加坡政府投資公司（GIC）及麥格理IPO基金等，則將以主要投資者（Anchor Investment）形式認購，預期獲得分配股份較少，但股份不設禁售期。
北京金隅主要業務包括水泥生產及房地產等，未來更擬進一步擴大水泥產能提升市佔率。
金隅集團副總經理趙及鋒表示，集團去年水泥業務毛利率約20%至25%，至於今年上半年環渤海地區水泥價格每噸則約300至350元人民幣，較去年同期大幅增長。
據研究報告指，金隅目前土儲約250萬平方米，金隅董事長蔣衞平表示，集團旗下大部分北京土儲為位於四環及五環區工業用地，但可向政府申請改變土地用途。
他表示，金隅房地產開發業務現時以兩限房（限制價格及限制面積）為主，產品毛利率達15%至20%。
志高掛牌料飆三成
此外，前日有策略股東入稟要求澄清股權的志高空調（00449）將於今日掛牌，市場人士認為，近日的新股熱潮已掩蓋所有不利消息，預期志高掛牌首日兩至三成升幅。
對於往後陸續有新股來港上市，時富證券中國資本投資部董事羅尚沛表示，投資者可照抽新股，但獲利10%至20%就應沽出，不宜和新股「談感情」。
2009年7月13日星期一
恒生指數計算公式
流通市值加權法
流通市值加權法在編算上顧及由策略性股東長期持有而不在市場上流通的股份。此計算方法亦同時撇除在市場上受買賣管制的公司股本後所計算出來的市值。指數採用流通市值調整計算，可確保其可投資性。
以下為指數採用流通市值加權法計算之公式：
| 現時指數 | = |
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| = |
| ||||||||||
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總市值加權法
總市值加權法複製整體市場及反映全部股票數量的表現。
以下為指數採用總市值加權法計算之公式：
| 現時指數 | = |
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| = |
| ||||||||||
| |||||||||||
股息累計指數
以下為計算股息累計指數的公式：
| 今日指數 | = |
|
指數市盈率 (倍)
| ||||||
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指數周息率 (百分率)
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牛熊證玩法
相對窩輪來說，炒家參與牛熊證的炒賣是較為上算的選擇．當然，發行商設計這樣的一個產品是有成本的，相信突然死亡就相等於澳門賭場買大細，圍骰通殺是他們最大的收入．所以，說句公道話，炒家指罵發行商突然死亡是陷阱，是他們對產品認識不夠，世間沒有免費午餐的，事實上，現在牛熊證只集中在恒生指數的的開盤，炒家可以選擇買賣指期，爭辯無謂！
雖然，牛熊證推出了一段時間，筆者仍然未大力向客戶推薦．因為大部份的客戶買賣行為是被動的，一則不肯止蝕，二則期望過高．以投資的行為在衍生工具上進行投機！未有掌握速戰速決的原則．對趨勢有研究者會明白到，明顯的單邊趨勢不會經常出現，當這個趨勢出現的時候，就是發行商最難賺錢的時候，但散戶亦贏不了發行商，因為他們只賺一點就走人，可是，這時候的窩輪引伸波幅肯定高，原因？這個容後再談．
牛熊證的壞處是透明度不高，現在市場永遠有數隻牛熊證最當炒！但需要計算市價是否合理時，要花很大的精力找尋答案．所以，我只觀察最貼市的牛熊證，相信市場的眼光是雪亮的．要看牛熊證一定要看打把價，以荷銀恒指牛證08年11月為例:
行使價為 21500
打把價為 22200
當價格跌破22200點時立即停止買賣，之後會在五天之內最差的價位結算，若跌破行使價21500點則發行商贏盡，即此證即時變為廢紙．
這數天來，恒生指數下挫一千多點，最活躍的熊證如6208 7231相對恒指的升跌沒有那樣敏感，而像6376及6227則敏感得多．看牛熊證兩個特點：１．只單邊封頂或封底；２．愈貼近打把價時，價位愈敏感．這樣子，我們可以利用它們的特點制定買賣策略．
.........當我們瞄準一個較長的升浪時，購入牛熊證放長一點，被打把時就當作止蝕吧了，但必須控制注碼，並以打把價為止蝕位．在大幅波動的市況，並能購入換股比率較大者，數天之內翻兩翻不是難事！
.........有信心預測單日轉向者，購入快給打把的牛熊證（差額少於500點者小心)，搏短線絕地反彈，被打把時亦作止蝕．由於愈貼近打把價時，價位愈敏感，反彈甚速．
.........亦可作即市買賣工具，但必須選取換股比率較大者，一般活躍的牛熊證都是這類型．
最後忠告一點，別要在衍生工具上找漏洞，一定要看測市勢才可制定致勝之道，否則，管那傳媒在大吹大雷，炒家不懂選擇工具或利用工具，就會一敗塗地
2009年7月10日星期五
外太空 : 愛得太遲 Michael Jackson
外太空 : 愛得太遲 Michael Jackson
壹周刊 第1009期
6 月 25 日 以 前 ， 你 有 多 久 沒 聽 過 他 的 歌 聲 ？ 你 看 到 他 的 奇 異 怪 行 孌 童 整 容 鼻 塌 漂 白 財 困 的 新 聞 ， 會 不 會 嘔 心 ， 甚 至 覺 得 ： 都 抵 佢 有 今 日 。
6 月 25 日 以 後 ， 全 世 界 忽 然 愛 上 MJ ， 你 又 愛 他 的 moonwalk ， 他 又 再 說 他 是 King of Pop ， Madonna 又 要 致 敬 ， 張 敬 軒 又 原 來 訂 了 票 去 看 MJ 倫 敦 演 唱 會 ， 阿 William 都 話 佢 係 佢 偶 像 。
像 從 前 的 芝 士 蛋 糕 兩 個 月 前 的 愛 爾 蘭 瘋 薯 今 日 的 台 式 珍 珠 奶 茶 ， 唔 食 唔 潮 唔 愛 唔 型 。
6 月 25 日 以 前 ， 你 知 道 《 Billie Jean 》 的 歌 詞 是 講 什 麼 嗎 ？ 你 知 道 《 Off The Wall 》 的 監 製 是 Quincy Jones 嗎 ？ 你 知 道 《 Thriller 》 的 導 演 拍 過 《 American Werewolf in London 》 嗎 ？ 你 知 道 《 They Don't Care About Us 》 是 在 巴 西 全 球 最 大 的 貧 民 區 拍 的 嗎 ？
從 前 不 愛 現 在 才 愛 人 愛 你 又 愛 是 不 是 真 的 錯 失 太 易 愛 得 太 遲 ？
唔 使 急 最 緊 要 快
週 二 舉 行 追 思 會 ， 全 球 直 播 ， Jackson Five 說 重 組 ， ABBA 又 話 會 復 合 來 填 補 50 場 演 唱 會 的 檔 期 ， 事 情 發 展 又 快 又 急 ， MJ 死 因 已 經 不 再 重 要 ， 是 濫 藥 心 臟 病 發 過 勞 也 不 太 有 人 關 心 ， 最 緊 要 搵 錢 。
主 辦 演 唱 會 的 AEG 簡 直 未 卜 先 知 ， 在 MJ 生 前 同 意 下 ， 原 來 已 拍 了 接 近 1,000 小 時 的 演 唱 會 綵 排 及 MJ 生 活 紀 錄 片 段 ， 剪 剪 埋 埋 夠 一 部 電 影 兼 DVD 有 餘 ， 夾 埋 其 他 紀 念 品 限 定 本 攝 影 集 ， 炒 埋 一 碟 都 應 該 有 5 億 美 金 ， 叫 做 唔 使 蝕 臨 尾 可 能 仲 執 到 。
爭 產 陸 續 有 來
MJ 死 前 生 活 拮 据 居 無 定 所 ， 之 前 賣 了 Neverland ， 曾 經 想 變 賣 二 千 件 收 藏 品 。 49 歲 才 懂 得 自 己 簽 支 票 。 成 名 三 十 年 ， 身 邊 圍 繞 的 一 大 班 人 ， 不 是 律 師 就 是 醫 生 然 後 是 財 務 顧 問 。
最 後 落 得 體 無 完 膚 欠 債 5 億 美 金 ， 但 原 來 死 真 的 可 以 解 決 一 切 問 題 。 故 居 Neverland 可 以 變 身 博 物 館 ， 4 張 個 人 唱 片 無 數 精 選 重 新 發 行 ， 1985 年 買 下 的 Beatles 歌 曲 版 權 忽 然 變 成 無 價 寶 ， 遺 產 暴 增 過 百 倍 。
人 一 走 ， 多 年 沒 見 的 父 母 兄 弟 姊 妹 前 妻 「 朋 友 」 紛 紛 出 籠 ， 你 又 話 要 驗 屍 ， 他 又 說 你 對 他 有 多 好 ， 三 個 兒 女 撫 養 權 唔 爭 又 爭 ， 追 思 會 以 後 ， 爭 產 案 即 將 開 打 ， 屆 時 要 幾 醜 惡 有 幾 醜 惡 ， 要 幾 核 突 有 幾 核 突 ， 所 有 私 人 生 活 個 人 癖 好 一 一 展 覽 ， 慘 過 遊 街 。
好 彩 MJ 不 用 看 到 。
我 都 要 分
「 影 印 」 金 寶 湯 成 名 的 已 故 Pop Art 大 師 Andy Warhol ， 原 來 在 1984 年 都 「 畫 」 過 一 幅 MJ 作 為 《 時 代 週 刊 》 封 面 ， 原 作 最 近 拍 賣 ， 估 值 100 萬 美 金 ， 你 未 必 夠 錢 買 ， 估 不 到 是 《 時 代 週 刊 》 都 分 埋 一 份 ， 賣 封 面 ！
一 個 MJ 影 印 封 面 盛 惠 百 五 蚊 港 紙 ， 真 係 商 機 無 限 大 。
《 時 代 週 刊 》 的 宣 傳 語 句 叫 《 Own a piece of history 》 ， 死 未 ！
財智語陸：續吼半新股及影子股
財智語陸：續吼半新股及影子股
2009年07月10日
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新股魅力沒法擋，琥珀能源（ 090）超低中籤率，加上大市乏明確方向，資金繼續轉戰半新股。一眾半新股中，中國金屬再生（ 773）最為落後，此股之前有突然爆上的前科，加上近日半新股都是傾向輪流炒，短期應該可望再突破。
現在市場焦點應集中即將招股的金隅，有過之前新股入飛中少少的經驗，除非金隅有被「指定發放」的配售份額，否則可能辛苦填表後都是得餐茶錢。既然如此，估計短期內資金繼續集中相關的影子股身上。
事實上，炒影子股向來都不是看基本面，總之有概念就有人跟，就以早前提及的維達國際（ 3331），單靠霸王集團（ 1338）的拉車邊影子概念也炒到飛起，如果有埋基本面的支持，小股民或對冲基金更有理據地炒。
金隅招股 水泥股熱炒
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金隅如無意外以上限定價， 09年預期 PE約 18倍，以 15.90元的中國建材（ 3323）作估值， 09年的 PE也只不過是 15.4倍，比起金隅的上限估值還要平，單從估值分析，中國建材仍有水位再上。從技術層面分析，大市沒有明顯主題炒作時，自然會流入強勢股中，建材、水泥明顯是近來熱炒概念，相信有不及上車的資金會繼續追落後。
前日建議大家買中國建材，有貨底不妨再加注。當然，要留意是此股連升兩日，在 T+2的理論下，今日再高開應有一陣獲利貨出籠，不用心急高搶。至於水泥板塊正路是買安徽海螺（ 914），昨日突破 51元大關，仍有力再上，但股價略欠爆炸力，如順勢短吼應該買山水水泥（ 691）及上聯水泥（ 1060），後者投機味較大，博追落後寧短吼前者。
連日表現最差是內房股，不過一下子調得這麼急，明顯是過度反應。是次杭州的收緊政策，對內地樓市打擊不會太大，現在內地地產發展商推出的房產，都是針對負擔能力高的階層，此批客戶群，一向買樓傾向付較多的首期，故沒有大明顯的實際影響。另外，去年內房股遭洗倉，除了因為海嘯因素外，主因是內房股的負債比率高，當其時銀根一收才令市場憂慮內房股出現財困。現在在「保八」大前提下，中央不會過度收緊信貸，內房股受的打擊其實有限，借勢調整後應有力再上。
陳永陸
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